Bourse : l’Allemagne contre-attaque

Qui l’aurait cru ? Sur les 9 premiers mois de l’année, l’indice DAX 30 des actions allemandes affiche une progression de 23 % en incluant les dividendes, en tête des plus gros marchés européens. À titre de comparaison, l’indice CAC 40 des actions françaises n’a progressé que de 9 %. Certes, pour comparer à armes égales l’indice CAC 40 GR, c’est-à-dire « gross return » incluant les dividendes, a rapporté près de 13 %. Mais c’est tout de même 10 points de pourcentage de moins que l’Allemagne !

Performances boursières 2025 des grands indices européens

Le grand virage budgétaire, qui change tout

Derrière cette remontée spectaculaire, une explication principale : l'Allemagne a tourné le dos à sa doctrine historique d'austérité budgétaire. Le nouveau gouvernement a frappé un grand coup en votant un budget 2025 musclé avec 37 milliards d'euros d'investissements programmés dès cette année. Les économistes de Lazard estiment que ces investissements publics, dont certains engagés dès cette année, auront clairement le meilleur « effet multiplicateur » positif pour la croissance économique.

Les dépenses de défense grimpent à 2,4 % du PIB, les infrastructures sont remises à niveau, et la transition énergétique accélère. Un plan de relance colossal de 500 milliards d’euros d’investissements, notamment d'infrastructures (énergie, transports…).

Ce changement de paradigme électrise les marchés. L'indice IFO, qui mesure la confiance des entreprises allemandes, a bondi à 87,2 points en avril 2025, son plus haut niveau depuis 18 mois. L'inflation, elle, retombe gentiment vers 1,8 %, créant un environnement idéal pour les affaires. Résultat : « L'économie allemande voit la lumière au bout du tunnel », écrivent les économistes d'IfW en relevant leurs prévisions de croissance. Après une récession illustrée par un repli du PIB de 0,1 % en 2023 et 0,2 % en 2024, les économistes prévoient un rebond de la croissance à +0,2 % cette année et +1,6 % en 2026.

DAX vs CAC 40 : une comparaison qui fait mal

Regardons les chiffres bruts. Au premier semestre 2025, le DAX progressait de 20 % contre 7 % pour le CAC 40. Cette divergence spectaculaire illustre deux modèles économiques qui évoluent à des rythmes différents.

Attention toutefois à un détail technique crucial : le DAX 40 intègre automatiquement les dividendes réinvestis dans son calcul (on parle de « total return »), contrairement au CAC 40 classique. Pour comparer des pommes avec des pommes, il faut regarder le CAC 40 GR (Gross Return) qui, lui aussi, réinvestit les dividendes. Même avec cette correction, l'écart reste significatif : environ 10 points de performance en faveur de l'Allemagne.

Qui sont les champions germaniques ?

Le DAX 30 regroupe un bel échantillon de l'excellence industrielle allemande. Voici les principaux acteurs :

SAP SE, le géant mondial des logiciels d'entreprise, domine largement avec une capitalisation boursière frôlant les 265 milliards d'euros fin septembre 2025. C’est la seconde action la plus influente dans l’indice EuroStoxx 50, avec un poids représentant 6,3 % de l’indice, derrière le hollandais ASML pesant 6,7 %. Avec un chiffre d'affaires 2024 de 34,18 milliards d'euros et un bénéfice net de 3,15 milliards, SAP reste la locomotive technologique du pays.

Siemens AG, ce mastodonte industriel présent partout (énergie, santé, automatisation, infrastructures), affiche des chiffres impressionnants : une capitalisation de 195 milliards d’euros, 75,9 milliards d'euros de revenus et 9 milliards de bénéfices en 2024.

Les constructeurs, pourtant sous pression avec la concurrence chinoise et les tensions commerciales, restent des poids lourds. Volkswagen Group a réalisé 324 milliards d'euros de chiffre d'affaires en 2024 et 8,4 milliards de bénéfices (sur un an glissant). Même constat pour Mercedes-Benz (145,6 milliards de CA, 10,41 milliards de profits, 60 milliards de capitalisation) et BMW (142,38 milliards de CA, 7,68 milliards de résultat net, 50 milliards de capitalisation).

Allianz SE, premier assureur européen, a réalisé un exercice 2024 remarquable avec 179,8 milliards d'euros de primes encaissées et un résultat net en hausse de 16,3 % à 9,9 milliards.

Deutsche Telekom, l'opérateur télécom (notamment via T-Mobile US), a généré 115,8 milliards de revenus et 9,4 milliards de bénéfice ajusté en 2024. Capitalisation : 100 milliards d'euros.

Faut-il investir dans les actions allemandes ?

La question mérite réflexion. D'un côté, l'Allemagne bénéficie d'un élan exceptionnel porté par le virage budgétaire, la remontée de la confiance des entreprises et une valorisation attractive (le ratio cours/bénéfices par action, appelé PER, est autour de 12,8).

De l'autre, des défis subsistent : secteur automobile en pleine mutation face aux Chinois, dépendance aux exportations dans un contexte de tensions commerciales, coût énergétique structurellement plus élevé depuis la guerre en Ukraine.

Bien sûr, si vous envisagez de diversifier votre contrat avec des actions allemandes, ayez bien en tête que, comme pour tout investissement en actions, il existe un risque de perte en capital et les performances passées ne présagent pas des performances futures.

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